阶段性第二次预警

　　来源：微信公众号“奶员外”

　　9月2日 ，A股迎来回调
，市场波动较大，大家可能比较关心发生了什么 ，该怎么应对
，今晚简单聊聊 。

　　首先，回顾一下上半年上市公司的业绩情况
。可以帮助我们理解 ，最近几个月市场为什么会涨得比较好。

　　1．营收和利润总体情况 。剔除金融股后
，全A中报累计营收同比-0.53%，累计归母净利润同比+0.98%
。

　　营收负增但是净利润正增 ，说明企业“降本增效 ”取得一定效果，开始稳住阵脚。

　　2．营收和利润分布情况 。二季度
，部分宽基指数净利润增加，比如中证A50（+5.6%）、沪深300（+2.4%） 、创业板指（+12.9%）等
。另外 ，中证1000和国证2000只是营收实现了增长。

　　分行业来看
，中游材料和TMT是上半年归母净利润同比增长最多的两个大类板块；算力
、PCB、光模块业绩大超市场预期 。

　　可以看出，龙头股展现了业绩韧性 ，景气赛道业绩大幅释放
，为指数表现提供了基本面支撑。

　　后来6月下旬，吸引来了社会资金 ，形成资金推动型行情
，所以中证1000和国证2000指数虽然刚看到营收改善，但是股价已经先行
。

　　其次 ，看看当前市场的估值情况。以中证A500为例
，目前PE是16.6倍，处于历史分位的78% 。

　　对于全A股各行业最优秀的500家龙头公司来说 ，17倍不到的市盈率并不算高，不过和历史估值相比
，处于中等偏上
。

　　再次，说说我个人的一些观点：

　　正常来说 ，一轮大的行情不会在市场估值回到合理区间就结束
，还会继续演绎到泡沫阶段。

　　那么相当于，去年9.24以来 ，到现在大约一年的时间
，A股基本完成了估值修复，短中期可能会有休整 ，但长期来看
，行情应该还远没结束 。

　　上周三（8月27日）市场放量大跌，我说这是第一次预警 ，大概率很快还会有新高
。这周二的话
，大约算是第二次预警，从成交量能和板块轮动情况来看 ，就此阶段性见顶的概率仍然很低。

　　不过，一鼓作气再而衰三而竭
，本轮再往上空间可能不大了，大盘指数或许摸不到4000点就会开始震荡 。请大家做好心理准备迎接休整 ，这段时间可以减少买入
。

　　之前我提过
，A股和港股的节奏略有不同。特别是7 、8月份，A股因为资金效应短期内涨幅比港股更猛 。所以还有种可能 ，后面A股休息的时候
，港股会有后劲，特别是科技网络方向
。

　　1．国内最优秀的一批互联网龙头企业基本都在港股上市 ，他们从市场“优胜劣汰
”机制中拼杀出来
，在熬过困难周期之后，会受益于宏观复苏。

　　2．今年是香港IPO的热潮期 ，在宁德
、恒瑞、海天等大市值龙头赴港上市的示范效应下
，今年8月单月就有29家A股上市公司披露赴港上市计划，港股对于外资的吸引力进一步提升 。

　　3.AI科技行情是全球的主线 ，这一轮国内外的行情演绎主要集中在人工智能上游的算力和硬件上，下游的AI应用在未来也会打开想象空间。港股的互联网大厂更具备资金 、研发和应用场景的优势
。

　　4．随着美联储降息时点临近
，也是对港股资金面的一个潜在利好。

　　基于以上，我最近关注港股互联网比较多 ，也和大家提过几次 。其中
，港股互联网ETF（513770），近期规模增长较快 ，已经接近百亿
，对应的场外联接基金C类代码017126
。

　　从持仓来看，主要权重股包括腾讯
、阿里、小米 、美团、京东健康
、美图、商汤 、快手
、金蝶和金山软件等 ，基本覆盖了港股互联网和AI核心标的
，所以也被视为港股AI核心工具。

　　买卖海外个股的门槛比较高，借助ETF ，可以更方便跟踪和参与港股
，和A股一起作为我们均衡配置的一部分 。港股类ETF同时还支持日内T+0操作
。

　　市场震荡下也好，帮助大家冷静冷静 ，也帮助后面可以走得更健康。

　　市场总体评分：8.8分，短期略微超涨 。评分区间4-9分
。最低4分表明短期超跌
，最高9分表明短期超涨；6分以下整体熊市，8分以上整体牛市。

　　阶段最强指数：创业板指、科创50 。表明市场风格方向
。如果为“暂无”或者只有1个 ，短中线建议选择休息。

　　风险提示：市场有风险
，投资须谨慎 。

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责任编辑：杨赐